ETH与BTC下跌或由清算操纵引发
近期市场大幅波动引发投资者普遍担忧，但市场分析人士 Tom Lee 给出了不同视角。他引用长期为华尔街顶级机构提供市场择时咨询的专家 Tom DeMark 的观点指出，本轮 ETH 与 BTC 的下跌并非源于基本面恶化，而更像是由人为操纵的清算链式反应所导致。这种观点为近段时间的暴跌提供了另一种解释，并在市场情绪持续低迷的背景下引发广泛关注。
Tom DeMark 是 Goldman Sachs、Citigroup 和对冲基金传奇人物 Paul Tudor Jones 的长期顾问，他以其著名的 TD 指标体系而闻名。DeMark 在最新分析中指出，本轮下跌的节奏和结构并不符合典型基本面驱动下的走势规律，反而展示出“刻意压盘”与“强制清算”式的市场特征。他认为，大量杠杆仓位在集中时间点被触发清算，造成二级市场的流动性真空，使得价格出现超预期下滑。
根据 DeMark 的模型，ETH 的理想底部区域大约在 2500 美元附近，而这一价格区间从历史支撑位与技术结构来看具有较强意义。不过他也强调，市场反转可能不会等到触及这一理想价格才启动，因为清算带来的恐慌性下跌往往会“超卖”，随后快速反弹。因此，尽管当前市场情绪偏弱，但价格随时可能出现提前触底的情况。
这一观点与近期链上数据和市场表现形成呼应。随着多家衍生品平台在过去几周出现连续大额清算，市场整体杠杆水平快速下降，资金费率全面回落。许多观察者指出，链上与交易所数据均显示出“非自然性加速下跌”的迹象，包括在低流动性时段集中抛压、清算集中点出现的时间高度同步等，这与 DeMark 的分析逻辑一致。
尽管如此，市场并非没有积极因素。ETH 在过去一段时间里生态增长强劲，从 Layer2 扩展到再质押协议，数据活跃度持续走高；BTC 也仍旧受到长期资金青睐，ETF 产品带来的机构流入趋势尚未被打破。从基本面层面看，主流资产并未出现结构性利空，令“基本面崩溃”这一说法缺乏支撑。
Tom Lee 也补充表示，市场的恐慌往往在底部区域出现，而人为清算导致的下跌通常比基本面下跌恢复更快。这意味着一旦清算链条结束，市场可能迎来快速修复，尤其在宏观环境稳定、加密行业长期叙事未改变的背景下，这一可能性更为突出。
总的来说，ETH 与 BTC 的下跌是否源于操纵仍需更多数据验证，但专业机构的观点为市场提供了新的观察角度。随着杠杆风险持续出清，未来数周市场能否迎来技术反弹，将成为投资者密切关注的焦点。
